五年股改，徘徊不前，等来的却是一纸利润急降近五成的半年报——豪言“喝出男人味”的衡水老白干酒(25.68, 0.10, 0.39%)，难免遭遇“外强中干”的质疑。

　　一位老白干中层干部私下抱怨：“现在老白干酒的股份，不光我一股都没有，连董事长也没有，他在集团干了20多年，没有功劳也有苦劳吧？可是退休后老白干是好是歹跟他都没啥关系了，顶多每个月拿几千块钱的退休金。”

　　“我们都希望改制，这样上上下下对企业发展才更有责任感。”他说。对面临难产困局的老白干改制进程来说，也不是没有好消息。今年年初，河北省国资委[微博]明确提出，二级企业要纳入股权多元化改革范围，确保2~3年内，完成70%以上相关的改革任务。

　　思卓战略咨询有限公司董事长祝有华表示，老白干的主要市场集中在河北省内，问题是，河北并不是一个以本地品牌白酒占绝对主导地位的封闭型市场，它也是五粮液(17.87, -0.07, -0.39%)、郎酒、泸州老窖(16.86, -0.26, -1.52%)(000568)等全国名酒的“主场”。“所以老白干的本地竞争压力很大，面临内外夹击，这也就要求它必须向省外突围。”

　　值得注意的是，今年上半年，老白干酒的净利率仅为2.13%，而去年同期为3.48%。一般来讲，净利率偏低的原因是毛利率水平低，其次是费用占比较高。

　　中报显示，上半年老白干酒毛利率同比增加了14.31%，只不过费用的增加也相当惊人——销售费用为2.37亿元，同比增加两成以上，其中广告费1.35亿元，较上年同期增长约28%；管理费用近7500万元，同比增长近38%，主要是公司员工工资及社会保险等福利费用、库房与车间维修费用、运输费用以及土地、房屋使用税增加所致。

　　正常情况下，国内白酒企业利润率往往都超过10%，老白干酒仅有百分之二、三的微薄利润率，实在匪夷所思。