近几年，艺术品金融成为热门话题，用金融杠杆撬动艺术品市场是大势所趋，但是，金融的翅膀是否能够让艺术品市场高飞，还要看翅膀是否合适。“2018亚洲艺术品金融论坛（第三届）暨艺术品金融的商业模式与创新高峰论坛”于上海国际会议中心召开，本届论坛由亚洲艺术品金融商学院（Asia Institute of Art& Finance）主办，中国首席经济学家论坛、中国文化金融50人论坛协办，数百位来自全球艺术、金融投资、高等教育与研究行业的专家学者出席了此次活动。

     目前，艺术品抵押贷款模式不太顺利，银行回归传统信用模式。一方面是艺术品行业生态问题，比如赝品泛滥，艺术品基础市场薄弱，尚未形成有效的艺术品大流通和大数据；另一方面是金融领域的生态问题，现在风险管控逐渐成为一个核心主题，对于艺术品这种高风险领域，金融机构变得更加谨慎。

       文化金融领域最有创新空间、最有作为的是债券部分。

      第一，债券是一种债务模式，投资风险相对较低。它又是一种直接融资方式，对风险的承受力比银行这样的间接融资主体更好，更适应中国现阶段的文化产业发展。2017年8月，发改委专门发布了《社会领域产业专项债券发行指引》，着力鼓励债券类的金融产品创新和发展。

      第二，如何做出现金流是艺术品金融发展的关键。目前，文创行业的债券发展得越来越好。比如，华侨城集团用三座欢乐谷的门票收入做资产支持债券；用电影院线的票房收入做资产支持债券。资产支持债券之所以可行，是因为在文化领域里现金流是可预期、可控的。在艺术品金融行业，现金流是关键核心问题。如果没有稳定的现金流，只是靠鼓吹和预期，最终都会是泡沫。

      第三，文化科技类融资租赁在国内逐渐发展起来，规模在放大。比如，把视频版权打包做融资租赁。这些年中国的数字视频行业的总规模逐渐接近美国，网络视频付费规模逐渐突破2亿，最近两年的付费用户规模年均增长70%，有非常稳定的、可预期的现金流。在艺术品行业有没有可能做类似的融资租赁？

     第一，股权类文化艺术资产交易全面整顿。艺术品份额化，包括邮币卡交易，就是一种类股权的交易，但是它本身又不能产生生产性的增值，所以注定是泡沫。

     第二，基于明星效应的股权资本市场泡沫被遏制，赵薇是一个代表，也是信号。文化市场很大程度上靠人，但是从资本市场来看，人是最没有信用价值的对象。因为人不是资产，用房子做抵押，如果出现了坏账可以把房子卖掉，但是一个人怎么处置呢？所以，从资本的角度来看，靠人尤其是靠明星的行业注定是有泡沫的。

     第三，要进入股权资本市场，一定要和风险、私募这些股权投资合作。但是，从中国已有的案例来看不太成功，而且是相互伤害。

     第四，两会以后文化传媒尤其涉及到内容类的特殊管理股的模式还会推进，但是一定是谨慎的。

     PPP模式即政府与社会资本合作。目前，中国的PPP市场发展非常迅猛，总投资超过了10万亿元，已成为全球最大的PPP市场。鼓励文化领域的政府与社会资本合作已经明确写入了“十三五”时期的文化产业规划。两会期间，文化部和财政部PPP财政中心正在加紧推进文化领域PPP的实施制定。

    中国的文化领域非常适合PPP模式。在文化领域强调社会效益优先，政府责任义不容辞，但是仅靠财政资金直接投入显然不够，而且存在效率问题。所以，文化的繁荣和发展需要政府和社会力量共同推进。

     从目前趋势来看，文化领域的PPP逐渐从融资目标向文化经济政策创新提升，“十九大”提出文化领域的发展要以人民为中心，一方面要服务于人民，另一方面让人民广泛地参与。而引入社会资本就是一种让人民广泛参与的最有机的方式，比如，博物馆、大遗址的建设，文化、旅游区的建设。目前，文旅建设需要从文旅地产向文旅经济综合模式提升。曲江文旅是比较早的PPP模式，主要依赖地产收益。现在，地产模式越来越难走，而且从“十九大”总体指向来看，地产经济一定会受到抑制，而文化经济是国家战略重点支持的方向，因此，文旅领域的未来PPP模式需要朝着文旅经济综合模式升级。

     最后，从有形资产运营向文化无形资产运营发展。数字化和网络化运营是一个趋势，备受重视。在这方面，PPP有非常大的创新空间。比如，文博资源的数字化需要大量的资本投入，但财政资金投入总量有限，而且反复做数字化，做了很多无用功。由于各地方财政资金投入总量不多，分着投，导致许多文博数字资源的保存都是碎片化的，并没有形成文博数字资源大数据库。如果在政府投入的基础上吸引更多的社会力量参与，不但可以增加投入的规模和效应，也可以通过社会力量把一些零散的文博资源数据库整合在一起。

     非常重要的是，PPP模式前期建设与后期运营维护要作为一个整体来开发。社会资本可以从文博资源数据库的开发和运营中获得合理收益，同时又保障文博资源不失公共性。从文化PPP的发展来看，比传统的PPP模式有更大的发展空间，而且，在政策领域、无形资产运营方面，还会有非常大的空间可以拓展。